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　　此外，晨曦电机的存货中库存商品占比力高，位列第二高，演讲期内，库存商品占存货的比例别离为20。99%、11。8%、23。59%和21。66%。

　　2025年12月26日，舟山晨曦电机股份无限公司(以下简称晨曦电机)北交所IPO完成了对第二轮问询的答复，并将正在2026年1月5日召开的审议会议长进行审议。招股书显示，晨曦电机专业处置微特电机的研发、产物次要使用于以吸尘器为从的洁净电器范畴。

　　演讲期内，3。89次/年、3。14次/年和2。75次/年，同期可比公司均值别离为3。4次/年、3。8次/年、3。86次/年和3。66次/年。

　　别的，值得留意的是，晨曦电机的流动性比率也远掉队于同业可比公司。演讲期内，该公司的流动比率别离为1。73次/年、1。71次/年、1。54次/年和1。60次/年，同期可比公司的流动比率均值别离为3。32次/年、2。88次/年、2。91次/年和3。04次/年。1。59次/年、1。37次/年和1。41次/年，同期可比公司的速动比率均值别离为2。87次/年、2。5次/年、2。39次/年和2。5次/年。

　　演讲期内，晨曦电机的前五大客户变化较大，会不会影响该公司将来业绩增加的可持续性？现实上，正在两轮问询中，买卖所对晨曦电机的业绩增加可持续性均提出问询。

　　晨曦电机正在招股书中暗示，跟着公司营业规模的不竭扩大，公司应收账款呈上升趋向。演讲期各期末，该公司应收账款账面价值别离为15，251。78万元、18，858。75万元、30，058。47万元和29，136。77万元，占当期末流动资产的比例别离为41。88%、38。80%、48。78%和47。94%。

　　然而，上述数据透显露来的环境似乎取晨曦电机的描述相悖。起首，正在晨曦电机选择的三家可比公司中有两家没有2025年1-6月份的数据，有一家没有2024年和2025年1-6月份的数据；其次，晨曦电机称“公司产能操纵率总体处于同业业可比公司的合理区间内”，然而当可比公司的产能操纵率均值从2022年的77。07%增加到2023年的79。11%时，晨曦电机的产能操纵率从63。1%增加至85。89%，也就是说，当可比公司均值增加两百分点时，晨曦电机增加跨越20个百分点。二者的增加差距不像是正在合理区间内。

　　晨曦电机还披露，经息查询，2024年三协电机产量增加，但因购买新设备使产能增加较快，产能操纵率有所下降；奥立思特2023年因昔时新减产能，产能操纵率有所下降，相关环境取公司景象雷同。综上所述，自2023年以来公司产能操纵率阶段性下滑并非产量下滑所致。公司产能操纵率波动合适产能扩张期产能提前结构、产量爬坡上升的客不雅纪律，且取同处产能扩张期的同业业可比公司产能操纵率变更环境分歧。

　　现实上，晨曦电机将来业绩增加的可持续性令人担心。演讲期内，该公司的前五大客户变化较大。正在2025年1-6月份，该公司的前五大客户按大小挨次别离为凯挺拔、石头科技、德尔玛、爱普电器和春菊电器；而正在2024年，前述的五大客户中仅凯挺拔呈现正在前五大之列；正在2023年的五大客户中，取2025年1-6月份比拟。

　　演讲期内，晨曦电机实现停业收入别离为4。95亿元、7。12亿元、8。26亿元和4。37亿元，同期归属于母公司所有者的净利润别离为5827。3亿元、9933。1亿元、7862。6亿元和4323。5亿元，同期运营勾当发生的现金流量净额别离为7968。4亿元、1。57亿元、6612。3亿元和2371。5亿元。

　　《电鳗财经》留意到，演讲期内，晨曦电机的产能操纵率不高，并正在2025年1-6月份呈现了大幅下降。该公司正在答复买卖所问询时对产能操纵率的表述取其披露的财政数据似乎相悖。此外，演讲期内，晨曦电机的应收账款呈现激增，且次要客户变化较大，其业绩增加的实正在性及将来的可持续性遭两次问询。

　　现实上，晨曦电机的产能操纵率并没有那么“坚挺”。从2022年至2024年以及2025年1-6月份(以下简称演讲期)，该公司的产能操纵率别离为63。10%、85。89%、83。49%和76。76%。

　　据晨曦电机披露，2024年度，公司微特电机产量为3，239。75万台、产能操纵率为83。49%，现有产能已难以满脚市场取客户敏捷增加的需求，产能瓶颈已成为障碍公司营业规模增加和限制公司盈利能力提拔的主要要素。该项目建成后将实现年产1，200万套永磁无刷电机及系统、720万套 PMDC永磁有刷电机、1，800万套AC串激电机和96万套电池包的出产能力，将大幅提高公司微特电机的出产能力，从而满脚微特电机行业快速增加的需求。

　　由此可见，演讲期内，晨曦电机的应收账款呈现了大幅添加，截至2025年6月30日，该公司的应收账款余额几乎占到流动资产一半。并且，该公司的应收账款周转率大多环境下掉队于同业可比公司均值。

　　由此可见，晨曦电机募资的“高速电机、节制系统及电池包扩能扶植项目”占当期总募集资金的93%，该项目位于浙江省舟山市岱山经济开辟区徐福大道取德馨交叉口。项目为新建厂区，厂区占地约51。19亩。项目将扶植厂房、仓库以及其他配套设备，购买先辈出产设备，引进专业人才，加强人员技术培训，扩大公司微特电机产物出产能力，提高从动化程度，提高公司盈利能力，满脚市场需求。项目建成达产后，可实现年产1，200万套永磁无刷电机及系统、720万套 PMDC永磁有刷电机、1，800万套 AC串激电机和96万套电池包的出产能力。

　　此次IPO，晨曦电机打算募集资金3。99亿元，此中3。7亿元用于高速电机、节制系统及电池包扩能扶植项目，0。29亿元用于研发核心扶植项目。